一、IPO估值水平：400亿至500亿美元区间
市场普遍预期希音本次IPO目标估值为400亿至500亿美元。多家媒体在聆讯前后均引用该区间作为参考基准。
若按该估值上限计算，希音有望成为2026年港股最大的跨境电商IPO。公司计划通过IPO募资约20亿至30亿美元。
支撑该估值的基本面数据包括：2025年全年实现总收入418亿美元，净利润20.6亿美元；业务覆盖约160个市场，服务约2.73亿活跃客户。2023至2025年收入复合年均增长率为14.2%。
二、私募估值变化：从千亿峰值回落
时间节点
估值水平
主要背景
2022年顶峰约1000亿美元全球资本追捧，一级市场融资活跃
2023年4500亿元人民币（胡润榜单）上市路径未定，市场情绪降温
2024年4600亿元人民币（胡润榜单）业绩持续增长，但上市进程延宕
2025年3650亿元人民币（胡润榜单）伦敦上市受阻，估值承压
2026年4560亿元人民币（胡润榜单）/400-500亿美元（IPO目标）港股备案获批，估值回升但仍低于巅峰
胡润全球独角兽榜单数据显示希音估值经历震荡：2023年4500亿元、2024年4600亿元、2025年3650亿元，2026年回升至4560亿元。按当前汇率折算，约合630亿美元左右。
胡润榜单估值与IPO目标估值存在差异，反映不同维度的定价逻辑：前者基于一级市场交易和可比公司对标，后者受二级市场供需、投资者反馈、募资规模等因素影响。
当前IPO目标估值较2022年峰值缩水近六成，主要原因包括：上市路径多次变更（从纽交所到伦交所再到港交所）；全球宏观环境变化；部分海外市场政策不确定性等。
三、估值变化的核心驱动因素
上市地点调整：希音最初计划赴美IPO，后转向伦敦，最终落地香港。每次转场均带来估值重估，港股市场对消费类公司的定价逻辑与美股存在差异。
监管备案进展：2026年7月10日获得中国证监会境外上市备案通知书，为赴港扫清关键障碍。备案要求公司严格遵守境内外法律法规，增强了投资者信心。
业绩增速变化：2025年收入同比增长约7.99%，净利润同比下降38.66%至20.64亿美元。2026年一季度营收同比仅增长1.11%，且净利润转为亏损0.99亿美元。增速放缓影响了估值溢价空间。
股东阵容与市场认可：希音股东包括红杉中国、IDG资本、顺为资本、老虎环球基金、泛大西洋投资、穆巴达拉等一线机构，其参与定价为估值提供一定支撑。
四、未来估值展望
IPO最终定价将取决于路演反馈、簿记建档情况以及同期市场环境。若投资者认可其“柔性供应链+全球平台”模式，估值的上限区间（接近500亿美元）更易实现。
公司拥有约2.73亿活跃客户和覆盖160个市场的业务基础，且位居全球第三大时尚零售商（按营收计，仅次于耐克、阿迪达斯）。这些因素为估值提供基本面支撑。
上市后，借助资本加持，希音计划继续推进“500城产业带出海”计划及智慧供应链总部建设（广东投入超100亿元），有望进一步巩固其在全球快时尚领域的竞争地位。
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